1.“十四五”现代能源规划重提积极发展核电

政策定调“积极安全有序发展核电”。2012年福岛核事故后，中国逐步放缓了核电建设节奏。2021年，《“十四五”规划和2035年远景目标》和《2021年政府工作报告》先后提出“积极有序发展核电”。《二十大报告》中再次指出“推动能源清洁低碳高效利用，推进工业、建筑、交通等领域清洁低碳转型……积极安全有序发展核电，加强能源产供储销体系建设，确保能源安全”。

2022年中国核准10台核电机组，达2009年以来最高峰。我们认为本次核电核准体现国内能源转型对稳定能源需求的急迫性，是中国火电重启加速的一体两面，再度印证核电的基荷能源属性。

预计“十四五”期间中国年均核准8-10台自主三代核电机组。截至2022年10月底中国商用核电装机5559.47万千瓦，已核准及在建装机约2539万千瓦。根据中国核能行业协会及有关机构，2025年中国核电在运装机容量预计达7000万千瓦左右，在建装机规模接近4000万千瓦；2035年中国核电在运和在建装机容量将达2亿千瓦左右，发电量约占全国发电量的10%左右。考虑到核电建设周期较长，我们预计“十四五”或将为密集核准期，年均核准8-10台核电机组。

2.四代核电大规模商运渐行渐近，有望带来设备需求释放。

➢ 高温气冷堆不限于发电，开始与产业耦合。2022年10月中国核电公告拟与东华能源共同出资设立茂名绿能，作为“高温气冷堆+石化产业耦合”的样板工程项目，未来五年内预计投资超千亿元，通过对高温蒸汽的梯次利用，保障“东华茂名轻烃产业园”蒸汽、电力、制冷乃至氢能的清洁化供应。

➢ 以制钢行业测算高温气冷堆需求，2020年中国粗钢产量达10.65亿吨，按照180万吨钢对60万千瓦高温气冷堆，对应3.55亿千瓦高温气冷堆（即296个120万千瓦规格的高温气冷堆机组）。

霞浦钠冷快堆预计于2023年建成投产。快中子反应堆作为四代核电主力堆型，可将天然铀资源利用率从压水堆的1%左右提高至60%以上。目前霞浦示范快堆工程采用单机容量60万千瓦的快中子反应堆，1号机组于2017年底实现开工建设目标，2023年建成投产；2号机组计划于2020年开工建设，2026年建成投产。

3. 按每年10台核电机组招标，每年核电设备市场达724亿元

我们按照每年10台“华龙一号”核电机组的设备招标量，每年核电设备市场预计达724亿元。➢ 装机容量：按照“华龙一号”120万千瓦标准计算，10台机组需招标1200万千瓦配套设备；➢ 设备购置平均单价：根据中国核电网，“华龙一号”设备购置费为6036元/kW，占工程建成价的38.6%。

其中，每年核岛、常规岛、电厂配套设施(BOP)市场空间分别为333、217、174亿元。细分来看，核岛中压力容器、蒸汽发生器市场空间分别为77、57亿元；常规岛中汽轮机、发电机、汽水分离再热器市场空间分别为52、39、26亿元。