事件要点

　　2016年11月4日,中广核集团与东方 电气正式签署了《“中广核ACPR50S实验堆平台项目”压力容器采购协议》,意味着中广核海上小型堆ACPR50S建设正式启动,我国海上浮动核电站建设进入新时代。

　　投资要点

　　ACPR50S压力容器采购协议正式签订,开启小型堆建设新时代。

　　不同于陆上反应堆以浇筑第一罐混凝土(FCD)为开始建造的标志,海上浮动核电站压力容器采购协议的签订便标志着海上浮动核电站的正式开工。根据中广核小型堆总设计师芮旻的介绍,由于海上浮动核电站不包含土建工程,因此不会有FCD,而且船体平台建造周期通常较短,因此影响建造工期最大的反应堆压力容器采购协议的签订,便意味着ACPR50S已经正式进入工程阶段,我国海上浮动核电站正式开建。

　　未来10年,小型堆建设空间为1500-1800亿元左右,市场空间广阔。

　　目前海上石油钻井平台用电用热需求大,燃油供电供热成本过高,替代需求强烈,短期内是带动海上浮动核电站需求的主要驱动因素。按照目前国内三大海上油田储量以及石油钻井平台动力需求,如果全部使用核动力替代柴油动力,并考虑小型堆在支持偏远海岛建设、进行极地航道开拓等领域具有较强优势,我们预计,未来近10年(至2025年底)小型堆总需求将达到30座(对应装机容量约3GW)左右,对应产业链投资额1500-1800亿元。

　　定位不同,小型堆与大型堆建设并不冲突。

　　海上浮动核电站可潜于海平面以下,陆上小型核反应堆可使用空气循环冷却塔冷却,减少对于水源依赖,海陆应用皆具灵活性。灵活性也是小型堆区别于大型堆的最大特点,而小型堆发电成本较大型堆更高,因此建设小型堆得主要目的并非替代大型核电站的建设,而是作为大型反应堆建设的一种补充。目前其主要作用在于:支持海洋资源开发、支持偏远海岛建设、进行极地航道开辟以及为陆上中小电网供电、供热等几大用途。

　　投资建议

　　我们建议从以下三个维度关注海上浮动核电站相关投资机会与对应标的:1)具有小型反应堆设备制造能力的相关标的,如:浙富控股、东方 电气、上海电气;2)能够直接参与海上浮动核电站设计与总装的标的,如:中国动力、中国重工;3)具有新型反应堆设计和建设能力的相关标的,如:中国核建。

　　风险提示

　　海上浮动核电站建设或不达预期;陆地小型堆建设或不达预期;新兴能源技术诞生导致技术替代。