一．核电行业分析

　　1.核电行业政府支持

　　核电是“一路一带”战略的排头兵，获政府力挺，预计未来3-5年核电设施将进入高峰期，由于我国能源战略转型，对外承诺碳减排，对内要改善人民居住环境，核电必将成为我国清洁能源的最重要组成部分；核设施建设是工程建设领域最具有核心竞争力的一部分，而核仪器制造则是精准仪器制造领域的尖端科技。根据我国《能源发展战略行动计划(2014~2020 年)》，到2020 年，核电装机容量计划达到5800 万千瓦，在建容量达到3000 万千瓦以上。若要达到规划目标，预计2015 年至2020 年新开工和完成装机量在40000 万千瓦左右。按照15000 元/千瓦的单位投资估算，每年的核电投资将达到1000 亿元左右，发展空间巨大。

　　2.核电行业准入高标准

　　核电运营企业是承接核电项目参与核电站运营的主体，准入门槛高，国内只有三家企业具有核电运营资格，分别是中广核、中核以及中电投。中核集团是经国务院批准组建、中央直接管理的国有重要骨干企业。中国核电是中核集团的附属公司，其主要业务为运营及管理在运的核电站，销售核电站所发电力，管理及监督在建核电站的工程建设，以及提供技术及支持服务，公司九成以上收入均来自电力销售。由于准入标准高，中国核电入世后将没有对手与之竞争。

　　3.核电行业内部蓬勃发展

　　至目前，中国只有26个反应堆运行，在建反应堆24个，拟建反应堆31个，相比于美国的104个、法国的58个、日本的54个、俄罗斯的33个，中国的核电站数量还相对偏少，我国发电量占比比巴基斯坦都少，由此可以看出该行业有很大潜力可以挖掘。
　　4.行业技术
　　我国的核电站所用核发电技术也在快速发展，从20世纪70年起世界上开始建造第二代核电站，而1990年后期到2010年开始运行的核电站基本为先进的轻水堆核电站属于第三代核电站，它们发生严重事故的概率均比第二代核电机组小100倍以上。.就目前而言，我国已引进AP1000等技术在建造浙江三门和山东海阳电站。

　　二．公司分析

　　1.公司综合能力分析

　　中国核电目前共拥有在用核电机组12台，占总装机容量的40%，控股在建机组11台，占总装机容量的44%。截止2014年年终，公司控股核电装机容量份额及核能发电电量均为国内市场第一。

　　2.价值分析

　　从中核电公司年报可以看出市场估值合理股价应该在6.70-7.80元/股，公司2014年市盈率为22.94倍。而核电板块的行业均值在46.2倍，可以看出中国核电被低估，所以建议在上市后积极购入。
　　3.市场影响

　　目前中国核电已成功在沪上市，日后想必是各大指数的成分股了，做为一直新星主力蓝筹，指数型基金不会怀疑中国核电进入各大指数的可能性，正常情况下会提前布置仓位。对于目前牛市行情中的新上市的主力核电蓝筹，更是散户追逐的对象，新股上市场依然具备非常大的上涨空间。

　　据悉，2014中国国际核电峰会将于12月4日至5日在北京举行，本次峰会将以“关注核电产业走出去及国产化进程”为主题，直击行业热点话题，关注核电装机规划以及“十三五”内陆核电站是否开放。

　　事实上，核电板块自今年6月份启动以来，呈现出稳步上扬走势，进入10月份以来开始加速上涨，板块内涌现出了中核科技、杭锅股份、湖北能源等一批牛股。对此，分析人士表示，核电一方面受到产业政策的支持，另一方面，除高铁技术外，核电技术也成为我国高端制造业的名片之一。因此，成为近期主力资金追逐的对象。

　　11月中下旬，国务院办公厅印发《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》，给出了能源结构改革方向和目标。其中提出安全发展核电,2020年核电装机容量达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦以上。

　　对此，分析人士表示，在建装机目标定在3000万千瓦以上，有下限无上限，规划上调有空间。2014年5月份国家发展改革委、国家能源局和环境保护部三部委联合发布《能源行业加强大气污染防治工作方案》，给出装机目标：2015年运行核电装机达到4000万千瓦、在建1800万千瓦，年发电量超过 2000亿千瓦时；力争2017年底运行核电装机达到5000万千瓦、在建3000万千瓦，年发电量超过2800亿千瓦时。按照此装机目标推测，2015年至2017年每年开工核电站将达到8台套至9台套，是预期范围中的上限值，超过了此前由《核电中长期规划》中给出的2020年3000万千瓦在建的装机目标,提升了核电装机的规划以及后续发展速度。

　　在行业未来发展增速有保障的前提下，核电板块俨然已成为跨年度行情重点配置的板块之一，其背后也有三大逻辑支撑。首先，核电建设重启在即，随着日本开始放行核电建设，中国核电重启已无悬念，并且在治理雾霾的压力下，中国更需要核电；其次，核电关键技术突破后，核电技术可作为中国高端出口的象征产业之一，或将复制高铁出海路径，以替代纺织、家电等低附加值的劳动密集产业，作为未来中国制造业走向世界的代表；最后，中国在建核电核能规划装机量全球第一，政府明确要求设备国产化率不低于85%，并且加上中国周边国家未来核电规划建设量大，内外需共振推动核电产业链主题投资机会。

　　在概念股配置上，方正证券表示，在核电核能内需重启，外需出海空间大，且核电设备将充当大国高端装备出口重任等预期推动下，核电核能将是2015年主题投资的重要组成，关注核岛、常规岛设备提供商，如东方电气、上海电气、中国一重；其它关键设备，如丹甫股份、佳电股份、中核科技；相关原材料，如太钢不锈、抚顺特钢、东方锆业、烯碳新材等。

　　中国核电IPO袭来 概念股有望受益

　　中国核电（601985）IPO袭来，成近年来最大规模IPO。中国核电IPO以及国家核电和中电投的合并重组都反映了核电系企通过业资产证券化提高企业竞争力的需要，以及核电“走出去”的国家战略。随着核电集团资产证券化的深入，核电资产注入旗下上市平台，旗下上市公司有望受益。关注上海电力（600021）、中核科技（000777）、东方锆业（002167）、东方能源（000958）、东方电气（600875）

　　福能股份

　　福能股份：签订参股核电新项目意向协议 示范快中子反应堆四代技术路线

　　福能股份600483

　　公司签订投资意向协议书，拟参股中核霞浦核电（600MW）20%股权：2015 年5 月7 日，公司与中核股份、华能核电、长江电力和宁德国投签订了《中核霞浦核电有限公司投资意向协议书》，同意投资设立中核霞浦核电有限公司，建设和运营管理600MW 示范快中子反应堆工程，并负责霞浦厂址后续核电项目的开发工作。中核霞浦核电注册资本金900 万元，股比结构为：福能股份20%、中核股份55%、华能核电10%、长江电力10%和宁德国投5%。

　　预计2016-2017 年公司将迎来新项目投产与集团资产注入高峰，考虑到公司的成长性，兼有国企改革、福建板块、一带一路、海上风电、核电、电改等多重主题，维持公司“买入”的投资评级，目标价20 元，对应于2015 年30 倍PE。

　　风险提示：项目盈利不达预期;新项目投产进度不达预期;集团资产注入不达预期;融资不达预期。

　　江苏神通

　　江苏神通：核电订单迎来拐点2015年业绩有望反转

　　江苏神通002438

　　公司2015 年一季度实现营业收入1.05 亿元，同比下降2.56%;归属于上市公司股东净利润1009.76 万元，同比下降21.70%;基本每股收益0.05 元。

　　我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.31、0.45 和0.56 元，目前估值偏高，但今年公司核电阀门业务将迎来重大拐点，同时“一路一带”下核电出口概念得到强化，公司作为国内核电阀门领先企业， 也颇具看点，维持增持评级。

　　风险提示：核电订单短期不能实现收入确认，能源设备开拓不顺利。

　　上海电气：资产整合+业务转型打开新空间

　　上海电气601727

　　集团资产整合拉开序幕。

　　上海国资国企改革正在加快推进，上海电气改革方向也很明确，就是未来会整体上市，母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有5 家上市公司，领导会根据各个上市公司的具体情况，产业结构情况进行适当调整，总的方向是希望通过整体上市，整个集团的产业结构更加清晰，整个企业发展后劲更足，各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段，未来将有持续性的资产注入动作。

　　盈利预测与投资评级。

　　公司主业稳健发展，新能源业务成长迅速，且具有持续快速增长潜力;转型发力机器人等新型产业，将带动业绩实现营收和利润率的双升;集团资产整合拉开序幕，优质资产注入指日可待，预计2015-2017 年EPS 为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。

　　久立特材

　　久立特材：需求低迷致1季度下滑 期待下游恢复与品种结构升级

　　久立特材002318

　　期待核电建设稳步开展及油气回暖带动公司高端产品产能释放：公司作为国内不锈钢管龙头，在高端装备制造领域持续实现进口替代，积极践行“高、精、尖”之路。在核电蒸发器U 型管领域，预计后续国内核电建设稳步开展叠加“一带一路”政策带来海外核电出口机遇，将带动作为核电管国内双寡头之一乃至国际供应商龙头的公司相关产能逐步释放。在油气用管领域，后期反腐影响逐步消退带来公司相关高端产品销量增长，也成为公司未来业绩增长的重要源泉。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.75 元、1.04 元，维持“推荐”评级。

　　保变电气

　　保变电气：聚焦主业 特高压、核电变压器龙头归来

　　保变电气600550

　　投资建议。

　　我们看好公司聚焦主业后，经营情况的改善。公司将显著受益特高压建设的加速，未来市占率、毛利率双升，处于自身经营、行业发展的双拐点。

　　核电重启，公司将继续保持高市占率：按照国家核电发展战略，未来核电站将主要采用三代技术。目前国内已招标的三代核电站主变全部由保变中标。

　　由于核电站建设周期要持续5-6 年，15-17 年对公司业绩贡献有限。

　　受益全球能源互联网，“一带一路”“走出去”：特高压、核电均是一带一路的排头兵项目，未来海外市场将成为公司业绩的另一个增长极。

　　估值。

　　预计2015-17 年EPS 分别为0.16，0.44，0.68，对应PE71，26，17 倍，首次给予“买入”评级。目标价15 元，对应16 年34 倍PE。

　　风险。

　　核电、特高压建设速度低于预期，市占率低于预期，原材料价格波动