编者注：5月22日晚间消息，中国核能国家原子能机构协会副秘书长徐玉明在蓬莱举行的“未来之星”国际研讨会上表示，中国发展核电的决心和目标不会改变，2020年核电装机容量将达到7000万千瓦。与会的一位核电专家预测，今年第四季度新的核电项目审批就会重启。核电股仍有投资机会。

　　海陆重工（002255）

　　：业绩增速暂时放缓 期待今年产能释放

　　摘要:

　　受产能限制影响，公司业绩增速明显放缓:公司2010年实现营业收入10.49亿元，同比增长7.11%，较2009年30.13%的同比增速明显下降，全年实现归属上市公司净利润1.26亿元，同比增长16.86%，同样较2009年同比增速44.58%增速明显回落，实现基本每股收益0.98元，较2009年0.95元的水平略微上升4.26%。

　　受益能源价格上涨以及节能减排影响，余热锅炉业务发展无忧:目前余热锅炉是公司绝对的主营业务，2010年在公司总营业收入中余热锅炉占比78.58%，该业务2010年毛利率27.48%，较2009年23.90%提高近3.5%。“十二五”期间国家必将继续加大节能减排方面的政策力度，以及能源价格逐步提高，对节能减排设备的需求将保持旺盛的状态。公司作为余热锅炉方面的龙头企业，该项业务未来增长无忧。

　　核电产品高毛利，盈利能力颇具亮点:目前公司正致力于拓展新的业务类型，主要有压力容器和核电产品两部分。其中，核电产品的高毛利率非常引人注目，该项业务2010年毛利率62%，虽然较2009年71.28%的毛利水平有所下降，但仍然保持在非常高的水平。目前公司核电产品在公司总收入中占比较小，2010年仅占比1.12%。随着募投项目投产，高毛利率的核电产品在公司总体收入中占比将明显提升，公司综合毛利率也将随之稳步提升。

　　产能瓶颈逐渐消除，募投项目产能集中释放:公司2008年公开发行募投项目建设周期2年，2009年增发募投项目建设周期2年，所以2011年公司三项主要业务有望出现产能集中增长，公司业绩也有望在2011年恢复快速增长。

　　盈利预测与估值:考虑到公司2008年底首次公开发行募投项目以及2009年底募投项目将在2011年陆续释放产能，我们对公司2011年业绩持乐观预期。我们预计公司2011、2012、2013年EPS 分别为1.31元、1.77元和2.13元，对应动态市盈率分别为30.15倍、22.29倍和18.53倍，暂时给予公司谨慎推荐的投资评级。

　　风险提示:1、原材料价格波动；2、公司余热锅炉产品过度依赖钢铁行业。（中邮证券 邵明慧）

　　方大炭素（600516）

　　：一季度盈利能力创金融危机以来新高

　　2011年1季度，公司实现营业收入9.03亿元，同比增长50.79%；营业利润2.16亿元，同比增长294.54%；归属于母公司的净利润1.72亿元，同比增长257.21%。实现每股收益0.135元。符合我们的预期。

　　收入大增源于多业务共振。我们认为公司一季度收入大幅增长的主要原因是:1、随着钢铁行业复苏，及对炭素厂的限电影响，公司石墨电极和碳砖销售回暖，虽然价格的变化并不明显，但销量尤其是出口量有明显恢复；2、公司莱河矿业在去年7月份完成扩产，铁精粉产能由60万吨，增至100万吨，一季度铁精粉的量价齐升也是一个原因。我们预计今年产量可达85万吨，同比增长27%；3、公司在2010年7月收购生产等静压石墨的成都炭素，今年是产销放量的一年，对一季度收入增长也起了一定的作用。

　　单季盈利能力创金融危机以来新高。从季度盈利指标来看，2011年一季度公司综合毛利率为41.9%，同比上升14.4个百分点，环比也上升了6.9个百分点，净利率也提升至19.5%，单季盈利能力创金融危机以来最高水平。我们认为盈利能力的提升是公司石墨电极盈利能力触底回升以及高盈利业务:铁精粉、碳砖、等静压石墨放量共同起作用的结果。

　　光伏产业上游扩张，等静压石墨景气向上。随着光伏产业的规模效应发挥，光伏成本在不断下降，加之核电危机的影响，光伏产业未来应用前景更大，全球的太阳能产业将摆脱欧洲补贴下降的影响，保持快速发展态势。在光伏产业链上，上游关键设备及材料景气度维持高涨，国内单晶硅炉企业的扩产以及多晶硅铸锭炉的进口替代必然使上游重要原材料:等静压石墨需求大幅增长，而在目前国内产等静压石墨存在产能瓶颈的背景下，等静压石墨盈利能力仍将维持高位。

　　等静压石墨今年放量，期待更高成长。公司全资子公司成都炭素目前约80%的订单来自于单晶硅、多晶硅行业，其具备4000吨产能，2011年是放量年，预计产销3500吨左右，增幅100%以上。此外，公司拟在成都大幅扩产特种石墨产能，预计新增2万多吨，主要是等静压石墨，这将是公司未来几年最重要的业绩增长点。公司目前与成都市政府的协议暂未达成，我们猜测是谈判细节的问题使得进度低于预期，但考虑到公司采购设备等前期准备工作并未受到过多干扰，我们仍维持成都炭素2011-2013年贡献净利润分别为1.47亿元、3亿元、6.65亿元，每股收益贡献分别为:0.11元、0.23元、0.52元的盈利预测。

　　盈利预测和投资评级:维持公司2011-2013年EPS为0.60元、0.72元、1.00元的盈利预测，按照4月28日13.45元的收盘价计算，动态市盈率分别为22.5倍、18.6倍、13.5倍。我们认为公司目前股价被低估，公司未来在产能投放、新型碳材料研发生产上都存在超预期的可能，我们维持公司“买入”的投资评级。 （天相投资 张雷）#page#

　　哈空调（600202）

　　：期待海外市场突破

　　事件要点：

　　3月22日，公司发布2010年报，实现收入136919万元，同比增长29.6%。实现净利润10824万元，同比下降23.6%，每股收益为0.28元。另外，不进行利润分配。

　　点评：

　　1、毛利率下降是业绩下降的主要原因

　　2010年，公司实现收入136919万元，同比增长29.6%。分项业务看，石化和电站的增长分别为24.7%和12.4%。但绝对规模比2008年要低，显示行业仍处于调整时期。我们认为，石化行业的增长基本反映了行业特征，而电站的收入增长可能与2009年的会计政策调整使得基数偏低。

　　在收入增长30%左右的情况下，净利润下降幅度超过20%，主要原因是毛利率下降。2010年，石化和电站的毛利率分别为23.2%和23.7%，较上年分别减少7.6和8.6个百分点，是净利润下降23.6%的主要因素。毛利率下降的解释原因主要是产品价格下降和原材料价格上涨，我们认为也有会计政策调整的原因。

　　结合历史数据分析，2010年的综合毛利率是2007年以来的最低水平。正常情况下，2011年的毛利率有望逐步回升，我们在业绩预测中将有所体现。

　　2、行业仍处于微妙时期

　　行业特征看，我们认为仍处于微妙时期，特别是电站空冷业务，这从2010年的新增定单数据的小幅下降也得到了验证。

　　2010年新增定单看，石化为3.42亿，同比上涨37%，与收入基本匹配。电站为4.86亿，下降24%，基本体现了行业特征，在新建电站增速下降的背景下，当国内的电站空冷的比例达到一定水平后，国内的空冷电站已经进入了一个相对高的顶点水平。

　　对于公司的转折，我们期待海外市场的变化。公司国际市场的开发正在稳步推进，目前看，印度、中东和欧洲都是值得期待的区域。

　　3、盈利预测及投资建议

　　在业绩预测中，我们小幅调高了毛利率水平，我们预计2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.41元、0.55元和0.72元。

　　目前的12.29元的股价对应的2011年、2012年和2013年的PE分别为35倍、29倍和25倍，低估不明显，我们维持“审慎推荐”投资评级。

　　中核科技（000777）

　　:核阀门酝酿爆发

　　阀门龙头，平稳增长

　　公司是阀门行业的龙头企业，国内最大的特种阀门开发与生产制造基地及阀门出口企业。公司具有国家核安全局颁发的压水堆核电阀门设计、制造许可证，具备设计制造百万千瓦级核电阀门的能力。

　　2010年年报显示，公司营业收入5.94亿元，同比增长4.35%；净利润5，231.06万元，同比增长19.99%；拟10股派1.2元。

　　核电发展正当时

　　核电投资数额大、技术门槛高、建设周期长，有能力涉足核电建设的企业不多，与风电、太阳能相比，十一五期间的发展速度相对较慢。十一五后期，核电建设加快进度。目前，已开工项目建设顺利进行，多数项目进度超前，规划项目也稳步进展；核电自主研发能力加强，设备国产化程度提高；2020年核电装机预期已经从4000万千瓦提高到8000万千瓦，甚至超过1亿千瓦。核电将进入快速增长的景气期，整体发展情况乐观。

　　非公开发行完成，投入核电阀门

　　公司2010年底完成增发，募集资金29，140万元，全部投入核电阀门相关业务:核电关键阀门生产能力扩建项目、核化工专用阀门生产线技改项目以及高端核级阀门锻件生产基地建设项目。项目建设将使公司核级阀门业务总量和比重大幅度增加，有利于提升公司产品整体技术研发水平，增强企业核心竞争能力。

　　增持评级，目标价48元

　　公司未来核电阀门领域将保持长期竞争优势。预计未来3年EPS分别为0.32元、0.50元和0.72元，维持增持评级，目标价48元。 （中信建投证券 陈夷华）#page#

　　久立特材（002318）

　　:处于“高风险的转型期”，成长空间仍在

　　投资要点

　　业绩基本符合预期，但低于预测:

　　公司2010年实现不锈钢管产量42，559吨，同比增长21%，实现营业收入18亿元，同比增长13%；实现归属于母公司的净利润7，322万元，同比减少23%。

　　折合EPS为0.35元，基本符合公司业绩快报中0.33元的业绩预测，但大幅低于此前市场对其0.45元左右的预期。公司拟每10股派发现金股利1元（含税）。

　　在传统市场与募投高端市场两头受压:

　　我们此前曾指出“公司正处在高风险的转型期”（2010年8月调研快报）。公司一方面面临传统产品激烈的竞争格局，加工费受到压缩；另一方面高端产品尚未成熟，市场推广很难在一两年内全面成功。报告期公司销售了426吨高附加值新产品，单价高达17.98万元，毛利率高出平均水平30%以上。但全年吨钢毛利仍从7673元，大幅下降28%，到5505元。报告期公司的吨钢销售、管理、财务费用，以及实际所得税率都有明显下降，否则净利润的下滑将更加显著。

　　继续推进产品升级和高端产品推广，成长空间的预期仍在:

　　公司在2011年将争取拿出核电管的合格产品，并实现正常生产；全力抓好已建成的超超临界电站锅炉用管的达产，使高端产品的比率不低于30%，新产品2000吨；继续研发替代进口的不锈钢管和高合金特殊材料；加快研发中心的建设。并将加强对高端产品的市场推广，发现和挖掘公司的潜在客户。

　　我们认为公司下游的三大行业中，火电与石油天然气的需求确定性较强。核电目前暂停审批新项目，但已批及在建的项目仍存在确定的需求。如果公司能不断地展现产品升级与高端产品推广的阶段性成果，市场将能维持对其成长空间的预期。2011年3月公司公告，收到阿曼石油发展有限公司3.67亿元双相钢管线订单，是一个很好的案例。但谨慎起见，我们仍下调对其业绩增速的预测。

　　盈利预测与估值:

　　传统不锈钢管市场竞争越来越激烈，同时公司在传统和高端产品上遇到挑战。

　　将公司2011、2012年的EPS由0.86、1.04元下调至0.68和0.89元。对应5月10日18.60的收盘价，PE分别为27.4、20.9倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示:

　　公司面临传统产品盈利能力下滑的风险，另外，募投项目的达产时间以及高端产品的推广进程存在一定不确定性。 （平安证券 吴培文）

　　上海电气（601727）

　　年报点评:传统业务稳步增长，新业务拓展顺利

　　公司发布2010年报。2010年共实现营业收入632亿元，同比增长9.3%，归属于上市公司股东的净利润28.2亿，同比增长12.7%，摊薄每股收益0.22元，同比增长10%，符合预期。分配预案为10派0.651元。

　　新能源业务进展顺利

　　公司新能源领域进入较晚，但发展较快。风电业务由于陆上风电项目趋于饱和，公司进入开始就加快海上风电整机研发，自主产权的3.6兆瓦海上风机成功中标苏东台20万千瓦潮间带项目，未来随着海上风电技术趋于成熟，成本回归合理水平，海上风电将成为公司的一个业务增长点。核电业务公司已有二代加蒸汽发生器交货，核电主泵实现新的突破，增发项目达产后将进一步提升成套设备产能。目前核电业务在手订单190亿。我们认为受日本核电站事故的影响，国内核电站新批项目将有所放缓，未来几年公司核电业务收入来自在手订单的逐步确认。

　　清洁能源板块产品升级，毛利率增长

　　2010年该板块实现营业收入272亿元，毛利率为19.5%。受国内火电新增装机速度减缓的影响，该板块收入与去年持平。公司通发展百万级超超临界机组，IGCC等国内领先的产品，提升毛利率2.1个百分点。与印度签订83亿美元的订单，2011年起逐步实现销售，预计未来10年每年贡献30-40亿元营业收入。与阿海珐合作，在“十二五”特高压的全面建设期，将逐步形成大型变压器领域的市场竞争力。

　　工业装备板块继续保持领先

　　调整后该板块包含电梯、电机、机床、印刷包装机械及轨道交通等主要产品。2010年收入186亿，同比增长13.6%，毛利率19.7%，与上年持平。公司电梯业务国内市场占有率第一，中标上海中心A标段的54台电梯，合同金额1.27亿。印刷包装机械产品先进，产业链完整。大型磨床和数控机床产品达到国内领先水平。与三菱电机合资设立公司，将向节能环保领域拓展。

　　海外业务区域升级

　　公司目前的海外业务主要集中在印度、印尼和越南。业务方式已由设备提供转变为电站EPC总包模式，未来依托公司产品和技术的升级，计划向相对发达的地区拓展，提高海外业务的收入占比及毛利水平。

　　给予公司“增持”评级

　　预计公司2011~2013年EPS分别为:0.25/0.27/0.30元，对应当前股价PE为32，30，27倍，首次给予公司“增持“评级。

　　风险因素:海外新增订单低于预期，核电产品交货时间推迟。（湘财证券 刘正）#page#

　　宝钛股份（600456）

　　:行业好转与优势产能释放完美配合，业绩大幅增长是大概率事件

　　公司募投项目年内将全面投产，届时产能提升，更重要的是产品结构将显著高端化。目前公司钛带项目生产线已经逐步投入生产，该项目的投产有望显著提升公司民用钛材的盈利能力；万吨自由锻压机与钛棒丝项目也陆续年内投产。项目的投产将使公司在行业中更具竞争优势、更强的产品定价能力。

　　我们认为，海绵钛价格仍有望上涨。海绵钛价格在下游需求明显复苏、上游原材料供应紧张的状况下持续大幅上涨，年初以来涨幅超过50%。

　　我们认为，在下游需求明显好转和上游资源高度集中、供应趋近的情况下，海绵钛价格有望继续上涨，同时，对比其他资源集中度较高的资源品种价格，海绵钛价格仍处在历史较低位置，价格向上概率更大。

　　我们判断，随着上游原材料价格的持续大幅上涨，宝钛股份产品价格上涨是大概率事件、盈利空间进一步提升。上游主要原材料价格大幅上涨对公司短期经营情况肯定会造成一定的压力，但是，具有显著技术优势和明显市场垄断优势的宝钛股份，公司钛材价格向下游转移的能力很强、从历史上看也的确如此，只是体现在业绩上是有所滞后。

　　我们认为，随着上游原材料持续大幅上涨，公司产品后续提价是大概率时间，这讲进一步提升主导产品盈利空间。

　　公司业绩对终端产品价格敏感。我们以目前价格基础和3000吨的高端钛材测算，价格上涨10%，对公司EPS增加0.10元左右，公司业绩对产品提价敏感，当然上游原材料的短期过快上涨对公司短期内经营会造成一定的不利影响。

　　军工钛材的需求是未来关注和跟踪的重点，军工钛材短期内将保持较稳定的增长，长期更值得期待，一旦拐点来临，在军工领域有长期积累和绝对优势的宝钛股份将迎来业绩爆发增长时期。另外，在军工应用方面，此前钛材应用集中在航空领域，未来可能在军用其他领域的应用也有望取得重大突破，这将对军用钛材产生增量。

　　民品盈利能力有望显著提升。海水淡化用钛量出现了明显的恢复，以做海水淡化用焊管为主的、效率极高的5000吨钛带项目有望充分发挥，显著提升民品盈利能力。

　　航钛出口量有望逐步回升。随着航空业的恢复与B787自身问题的解决，我们认为，公司航钛出口量也有望逐步回复。

　　我们的判断:公司经营状况持续的、明显的好转趋势确立:（1）海绵钛价格进入上升通道；（2）公司具有很强的价格转移能力，盈利空间提升；（3）军工钛材增长是长期趋势，在出现爆发性增长之前，军工钛材需求稳定增长依然是长期趋势。

　　维持对公司强烈推荐的投资评级。我们维持公司11-13年EPS分别为0.41、0.98和2.31元，同时，军工钛材销售增长超预期的可能也使公司业绩爆发性增长的出现可能提前，维持强烈推荐的投资评级，未来6-12个月目标价45元。

　　风险提示:高端钛材需求增长大幅低于预期；海绵钛价格大幅波动。（中投证券 杨国萍 张镭）

　　东方锆业（002167）

　　一季报点评

　　事件:

　　2011年4月26日，公司发布2011年一季报，公告显示公司实现营业收入1.19亿元，同比增加97.48%；实现归属于上市公司股东的净利润0.20亿元，同比增加287.56%；实现每股收益0.11元，同比增加266.67%。

　　点评:

　　价格上涨和产量增加增厚公司业绩

　　公司一季度营业收入同比大幅增长，一方面源于2010年10月以来原材料价格上涨，公司产品销售价格基本同幅度增长。另一方面，公司首次非公开发行募投项目“15000吨/年超微细硅酸锆生产项目”2010年7月开始试投产，2011年产量显着增加；“年产6000吨高纯二氧化锆”以及“2000吨复合氧化锆项目”也相继试产、投产，扩大了公司产能规模。

　　两项费用回归合理

　　2010年由于业务规模扩大以及收购百盛锆钛海绵锆经营性资产增加利息支出，管理费和财务费用同比增加80.66%、137.08%。2011年一季度，两项费用同比增长55.37%、16.37%。与我们先前预计2011年此两项费用基本一致。

　　盈利预测

　　另外，新建年产1，000吨核级海绵锆生产项目，将是公司未来业务的亮点；新建年产20，000吨高纯氯氧化锆的产能扩充项目，将大幅提高公司高纯氯氧化锆产品的产能，满足公司下游锆产品产量释放对上游材料氯氧化锆的需求。

　　公司预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期的0.21亿元增长50%~80%，对应EPS为0.17元~0.21元，符合我们先前的预期。

　　公司未来资源和产量扩张以及新兴锆品的盈利前景使我们对公司充满信心，预计公司2011-2013年的EPS分别为0.41元、0.52元和0.78元，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　项目进度存一定的不确定性；海外合作的后续履行过程受多种因素影响，存不确定性。 （方正证券 邓新荣）#page#

　　中钢吉炭（000928）

　　：关注民用碳纤维项目及资产注入预期

　　石墨电极业务关注产品结构调整。

　　1）公司主业为石墨电极。石墨电极主要用于电炉炼钢（用于特钢品种，不用于粗钢，占炼钢成本不到10%）。公司认为虽然我国以粗钢为主，但未来特种钢的市场空间也已经饱和，石墨电极市场容量后续空间不大，公司将更多关注产品结构的调整，加大超高功率石墨电极的比重，目前普通、高功率、超高功率的比重已调整到2：4：4，公司计划未来再进一步扩大到0.5：4：5.5。

　　2）超高功率石墨电极的价格和利润率都要更高（吨售价在23000，普通石墨电极在10000 元左右）。这几个品种生产线设备都是一样的，主要差别在于原材料配比，超高功率需要的原材料中针状焦更多。（石墨电极生产成本中原材料占70%，水电能耗占30%）。

　　而针状焦目前国内完全依赖进口，主要从日本进口，针状焦年年涨价，价格目前在10000 多元/吨。目前国内鞍山热能研究院已经研制出国产针状焦，正在公司的几个生产线上实验，如果产品成功的话，针状焦售价仅在6000-7000 元，有利于降低成本。

　　3）石墨电极也属易耗品。公司主要产品直径多在300-400mm，一般两周更换一次，直径越大，更换周期越慢。与耐火材料相似，也属于易耗品。

　　4）计划三四季度提价。目前炭素制品协会要求行业自律，对炭素企业杀价行为遏制。公司计划在三四季度提价，但是提价是否成功尚不能确定，仍要取决于与下游钢铁行业的议价情况。

　　5）市场格局。石墨电极行业中龙头企业为方大炭素，其次为中钢吉炭，两者合计占到市场份额的60%-70%，剩余一些小企业主做低端的普通石墨电极。两家竞争关系激烈，方大炭素一直图谋收购吉林炭素未果，后被中钢入主仍未死心，意图垄断石墨电极行业。我们认为方大炭素作为民营企业管理上更为灵活，管理层更大胆，成本上相较国有企业有优势，但业绩报表上不排除人为操作因素（毛利率水平08 年33%，09 年仅有10%，我们了解行业平均在10%左右，民营企业成本控制较好超高功率的毛利率也顶多在21%）

　　6）公司计划今年生产9 万多吨石墨电极，全年加上其他炭素制品总收入在15-16 亿。

　　2. 民用碳纤维业务是公司未来主要看点之一1）公司全资子公司神舟碳纤维有限责任公司生产军用碳纤维，是国防科工委唯一一家制定采购企业，用于我国神舟飞船系列等军事国防产品。但每年用量仅10 吨碳纤维（规格为1K-2K 的高端产品），目前售价已经提高到一公斤3300 元，毛利率在35%左右。

　　2）目前我国碳纤维主要依靠进口（从日本），价格仍然较高，大范围应用推广还需时日，但国内政策支持进口替代，鼓励企业发展民用碳纤维生产。目前国内较少企业掌握核心技术，且产品质量不稳定，生产成本较高。目前实现量产的有中复神鹰，山东威海拓展、安徽华皖等。

　　3） 公司08 年设立江城碳纤维有限公司计划生产2000t 民用碳纤维，一期500t，二期1500t。最初公司持股100%，后因设备从德国进口欧盟武器禁运，公司将70%股权转让中钢集团。我们了解目前已经拿到了进口批文，设备很快就会运抵国内，而目前厂房人员等其他已经完成，设备运抵后很快可开始试生产。预计今年四季度就可开始试运行。

　　4）公司生产的民用碳纤维主要是6K 和12K 的品种。原丝供应与吉林化纤（000420）签订协议供货，由其全部供应。目前已经过专家论证原丝产品质量合格。

　　5）根据碳纤维产业调研报告的测算方法，我们以目前丙烯腈2.2 万元/吨的销售价格，可以粗略测算出碳纤维原丝及碳纤维的生产成本，碳纤维原丝及碳纤维的生产成本分别为7.4 万元/吨、30 万元/吨。假设民用碳纤维（12K）的售价为55 万元/吨，而碳纤维的生产成本为30 万元/吨，其毛利为25 万元/吨，毛利率达到45%，即便加上8 万的三项费用和25%的所得税率，民用碳纤维的净利润也有13 万元/吨，净利率在23%。3.中钢集团资产注入仍留想像空间1）公司作为中钢集团下属的重要炭素资产，未来不排除集团会考虑将旗下的其他炭素资产注入到上市公司平台，可以想象的包括中钢上海（核石墨）、中钢川炭（超高功率石墨电极及接头）、中钢鞍山热能（针状焦）、中钢江城（民用碳纤维，目前中钢占70%，吉炭占30%）等。

　　2）中钢集团上市目前已经获得证监会批准，如果一切顺利的话不排除年内会上市。而国资委推进央企整合将是促使中钢集团加紧推进上市一事的主要动因。

　　4.调研结论我们认为公司今年业绩并不会有明显起色，如果超高功率石墨电极提价未果的话基本盈亏平衡或略有盈余。主要关注一期民用碳纤维能否顺利生产，明年上半年试运转情况，如果一切顺利的话明年下半年业绩会有明显改善，由于碳纤维项目市场情况仍不确定，暂不做盈利预测，我们将持续关注生产线的建设情况。暂不评级。（中信建投 田东红）

　　沃尔核材（002130）

　　：进军核电 主业突出

　　投资亮点：

　　1、公司主营业务为离心球墨铸铁管及配套管件、钢铁冶炼及压延加工、铸造制品等。公司是世界铸管龙头，球墨铸铁管生产、技术、产品居世界领先水平，国内市场占有率较高，产品行销多个国家和地区。

　　2、主业突出，公司两大主业为钢铁和球墨铸管，形成了为以铸管为主业，年产达300万吨的钢铁综合加工生产企业，实现了世界"铸管三强"的目标。

　　3、公司多年来不断进行新产品的开发，用离心铸造工艺试制的双金属复合管和高合金钢管取得阶段性成果，目前公司投建的离心铸钢管工艺装备技术开发项目已基本具备生产条件，现已进入小批量生产及多品种的开发。

　　风险提示：

　　钢铁业务方面公司面临着国家产业结构调整、原材料价格上涨、运输条件限制等不利因素。

　　相关板块：

　　核能 #page#

　　上风高科（000967）

　　：变革孕育希望 估值暂无优势

　　风机、漆包线业务双轮驱动公司。公司前身为上虞风机厂，目前公司风机业务正向轨道交通和核电等领域的重型风机转型；公司漆包线业务为股改时注入，控股子公司佛山市威奇电工材料有限公司该项业务的经营主体。

　　地铁、核电风机高成长来临，漆包线行业显露回暖迹象。风机传统风机行业整体显露颓势，但地铁通风与空气设备则分享轨道交通建设盛宴，同时核电的发展也极大提振核电HVAC设备需求，另外，公司所处的漆包线行业也开始显露回暖迹象。

　　三年磨一剑，公司风机业务进入收获期。经历3年时间的产品结构调整及09年行业萧条期的冲击后，公司在轨道交通和核电风机业务将步入良性循环阶段，并开始弥补主动放弃工民建风机业务带来的收入损失。

　　公司漆包线业务苦行僧式的行走，成长有限。公司在漆包线业务规模和地位已为华南地区第一，但由于漆包线业务的低毛利特征，利润贡献有限，2010年下游行业的复苏一定程度上可提振该项业务的表现，但不寄希望未来的高速增长，利润水平将维持稳定，我们认为公司漆包线业务将呈苦行僧式的行走。

　　控股股东的资本运作途径赋予强列的外延式增长的预期。纵观盈峰集团在资本市场上的一系列运作，其在努力打造跨行业多元化的投资控股集团，而上风高科作为盈峰集团在A股市场上唯一的运作平台，集团下属的众多业务将有可能通过上风高科而步入资本市场，从而步入外延式扩张的道路。

　　给予“中性”投资评级。不考虑资产重组等不可预测事件对公司业绩的影响，公司目前4.12倍PB值较历史均值偏高，动态市盈率较业务近似公司也无优势，暂给予“中性”投资评级。（国海证券 卜忠东）

　　自仪股份（600848）

　　：核电概念 订单不断

　　投资亮点：

　　1、核电：公司将与国家核电技术公司共同出资组建核电电仪控系统工程合资企业，共同承担第三代核电AP1000仪控系统技术的引进、消化和吸收，并在该基础上研发、制造、促进国家第三代核电国家产业化建设。

　　2、专利创新：07年度公司新品开发完成35项，新品试产15项，实施、完成国家科技技术攻关项目7项，申请专利20项等，07年产品的产销率达到100%。

　　3、订单不断：公司在07年度获得印度罗莎电厂中标2×300MW机组电除尘器电器设备，承担的上海轨道交通"三线二段"信号系统顺利开通，中标7号线信息系统，中标越南大龙治练厂的项目。