11月22日晚，株洲天桥起重机股份有限公司（简称“天桥起重”，股票代码002523）发布招股意向书，拟公开发行不超过4000万股A股，并将于12月1日进行网上网下申购。经济导报研究员发现，该公司虽属于机械制造老行业，但目前正面临着千载难逢的历史机遇，其二股东中铝国际的强大背景及进军核电等独特的概念将确保公司未来的成长性。公司上市后，可能会受到机构资金的追捧。

    天桥起重发源于1956年成立的株洲起重机厂，主要从事各种起重设备的研发、生产、销售和服务，是国内起重机械制造行业重点骨干之一，也是我国南方地区最大的桥、门式起重设备制造商。公司产品主要用于钢铁、电解铝、机械、交通运输、电力等行业。目前公司订单饱满，未来公司产品还将积极进入核电、铁路等应用领域。

   　该公司发行前总股本1.2亿股，公司控股股东及实际控制人是株洲市国有资产投资控股集团，本次发行前持有公司27.42%的股权。公司第二大股东为中铝国际工程有限责任公司（中铝国际），持股17%。受益冶金行业落后产能改造

    　按照《钢铁产业调整和振兴规划》要求，2010年和2011年我国将淘汰落后炼铁能力7200万吨、炼钢能力2500万吨。随着钢铁冶炼技术的升级，其所需配套的起重设备也必须在起升重量、防磁等级、绝缘等级、自动化水平、可靠性方面进行相应的提升。即使未来几年钢铁行业固定资产投资保持稳定，每年起重机需求额大约为60亿元；

   　最近几年我国电解铝行业耗电量约占到全国发电量的5%，降耗减排需求十分迫切，2010年4月国务院下发《关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》明确要求：2011年底前，淘汰100kA及以下电解铝小预焙槽。电解铝工艺改进将带动起重机的更新换代，预计未来三年电解铝行业对起重机年需求量约9亿元。

    　至2010年6月底，公司已签订未确认收入的订单额有7.08亿元，为未来公司业绩打下了良好基础，公司近3年来订单情况良好，一直处于满负荷生产状态。

    　公开资料显示，2010年前3季度，全国起重机产量499万吨，即使在受国际金融危机影响的2008和2009年，起重机行业仍保持20%左右的稳定增长。业内专家分析，起重机应用于基础建设、工业的各个领域，我国工业化进程和城市化进程尚处于中期阶段，未来起重机市场仍有较大发展空间。二股东背景得天独厚

   　依托灵活的经营机制和企业文化，天桥起重在市场开发、产品设计、生产制造、质量控制、售后服务等系列环节，均打造出鲜明核心竞争力。公司行业地位不断提高，2009年市场份额达到第十名。

   　 公司市场主要集中在冶金设备中型专用起重机，技术门槛相对较高，和其他公司构成错位竞争，确保了公司较高的利润率水平。

   　 值得一提的是，股东背景保障了天桥起重在电解铝行业的市场占有率。公司与中国铝业长期开展合作，公司第二大股东中铝国际是中国铝业的子公司，下辖5家国家级甲级设计研究院、2家大型综合建筑安装公司和置业发展公司等，拥有国内和国际电解铝项目设计和最先进技术，股权关系有利于公司维持在国内电解铝行业的市场份额。

    　中铝国际凭借具有自主知识产权的技术，“走出去”求发展，积极参与国际市场竞争，公司作为中铝国际的起重设备供应商和参股公司，未来有望跟随中铝国际快速打开国际市场，开拓更大的发展空间。进军核电值得期待

    　除了在传统的钢铁和电解铝领域开发新产品，巩固市场份额，公司还不断向其他领域拓展市场空间，积极研发新产品，进入铁路、核电等应用领域。

　　目前公司已经研发生产铁路快运专线架桥设备。架桥设备属于大型机械成套设备，具有技术含量高、安全可靠性高，自动化程度高等技术特点。

    　公司与中铁武汉工程机械设计研究院合作完成了450T 提梁机的设计、试制，已投入到武广快速客运专线梅村、耒阳制梁场的生产中，该提梁机填补了国内空白，在国内处于领先水平。900吨运梁车、900吨架桥机处于商务洽谈阶段。

   　 核电起重机是核电站不可缺少的重要设备之一，主要应用于其他设备的安装架设、核反应堆装卸料以及系统设备的检修与维护，质量要求极高，目前，公司已就福清、方家山核电工程部分起重设备与中国核电工程有限公司签订了供货合同，未来公司将加大核电起重机设备的研发力度。

    　目前中国正在运行的核电站有6个，总计达到9068MW。从目前国内核电建设和规划来看，核电行业正面临新一轮发展高潮。目前有13个在建机组，装机容量达到33.70GW ，预计2020年我国可以达到86GW 的核电装机容量，2030年将达到130GW-160GW ，行业发展空间巨大。

    　另外，我国目前铜、铅、锌的冶炼专用起重设备几乎全部依赖进口，且价格非常昂贵。公司已与长沙有色冶金设计研究院冶金分院签订了联合研发电解铜、铅、锌专用起重机的技术开发合作协议，技术目标是达到国际水平，实现替代进口，并在国内工程项目中推广应用。其中，电解铅专用起重机已于2009年底完成设计工作，2010年4月公司已与江西铜业集团公司签订了电解铅专用起重机销售合同。募资项目将缓解产能不足

    　公司拟向社会公开发行不超过4000万股人民币普通股，募集资金用以投资3个直接与扩大产能相关的募集资金投资项目。

    　其中，位于龙头铺厂区的大型成套物料搬运设备年产120台套建设项目，项目总投资9983万元。本项目建设完成进入稳定期后，预计年实现销售收入44660万元，净利润3856万元；投资利润率32.49%，内部收益率28.30%，投资回收期（含建设期）5.34年。

    　位于田心厂区的桥、门式起重设备年产1.5万吨改扩建项目，项目总投资6552 万元，其中募集资金投资安排5317.66万元。该项目建设完成进入稳定期后，预计年新增销售收入13760万元，新增净利润1361万元；增量投资利润率18.55%，增量投资财务内部收益率20.70％；投资回收期6.22年。

    　位于田心厂区的起重机核心零部件加工项目，项目总投资5804万元，其中募集资金投资安排5060万元。该项目建设完成进入稳定期后，预计实现年销售收入1亿元，净利润947万元；投资利润率15.16%，内部收益率14.3%，投资回收期7.66年。

    　受制于资本实力不足以及资金渠道有限影响，公司长期面临产能制约业务发展问题，募投项目完成后，公司产能将大幅提高，有利于缓解目前公司产能不足的局面，提高公司产品竞争力，为长远发展打下基础。

    　从对公司的生产场地的实际调研情况看，大型成套物料搬运设备年产120台套建设项目的厂房已利用自有资金开始建设，因此我们估计在公司IPO 融资到位后，该项目有望提前竣工投产，其它两项目预计会按时完成。