日前,关于长江电力母公司三峡工程开发总公司(简称三峡集团)重组中国广东核电集团(简称中广核)的消息传得满天飞。由于该重组涉及三峡集团、中国核工业集团(中广核控股股东)、长江电力、中广核四家航母级公司,因此,该消息不但演变成资本市场的重磅题材,也受到电力行业的高度关注。

 
　    早在几年前,三峡集团就重新进行了战略定位,将以水电开发为主转变为综合性清洁能源集团。而低碳经济目前已经上升到国家战略,核电进入跨越式发展时期。统计数据显示,目前三峡集团的发电规模为2000万千瓦,而中广核在建的核电站规模总计也达2000万千瓦。三峡集团如果重组中广核成功,将使得三峡集团的发电规模实现倍增,增加其在8大发电集团中的地位。

　　现金收购中广核 三峡集团不缺钱

　　  日前市场传出消息称,三峡集团将以旗下长江电力股权,与中核集团进行置换,从而实现对中广核的重组,将中广核从中核集团子公司变成三峡集团旗下的公司。
 
　　  不过,4月28日长江电力对此消息进行了澄清。长江电力公告称,截至目前,公司控股股东三峡集团未与中核集团沟通过股权置换事宜。不过,该公告并未提及三峡集团是否即将重组中广核。信达证券分析师李芳表示,三峡集团以长江电力股权置换获取中核掌握的45%中广核股权并不现实。中广核总资产1456亿,净资产515亿元;三峡集团总资产2810亿,净资产为1412亿元。以净资产计算,中广核45%股份的估值约为230亿元,如果加上溢价,三峡集团需要拿出30亿股左右的股票来置换。而三峡集团总共拥有长江电力的股权也只有74.7亿股。

　　  就在长江电力发出澄清公告的当天,有接近三峡集团高层的人士向媒体证实,三峡集团重组中广核确有其事:“目前重组方案已经提交国务院,预计两个月内即可正式公布,不过重组方式不是股权置换,而是现金收购。具体操作上,可能要分几步走:首先是吸收中核集团持有的中广核45%股份,然后再择机吸收其他股份,使三峡集团在中广核的股份占到70%左右,进而实现两家公司完全融合。”

　　  对于已经过了大规模投资期的三峡集团来说,其手中掌握的现金流是其他央企所不能媲美的。目前,三峡集团持有几百亿现金,一直苦于没有项目。尽管华能集团是第一大发电集团,但其发电主力是火电,受电力煤价格飙升的拖累,其利润率并不算高,现金流也不充裕。

　　  对于三峡集团现金重组中广核,中广核表示,股份转让等事宜不受企业控制,一切要听国资委安排;而国资委官员也承认:“有类似计划,但还有很多不确定性。”

　　三峡集团的核能扩张梦想

　　  在华能、大唐、国电、中电投、华电、三峡、中核及中广核8大发电集团中,尽管三峡集团拥有三峡电站这样的巨无霸,且去年利润高达126亿元居全行业之首,但三峡集团不得不面对一个尴尬的事实:其直接控制的装机容量只有2000万千瓦左右,仅高于两家核电集团,与电力老大华能集团1亿千瓦的规模相距甚远。三峡集团对重组中广核动力十足。

　　  在越来越讲究规模的电力行业,三峡集团手握大量现金,但因为其在水电资源方面并没有掌握大量可开发资源(如资源丰富的怒江、大渡河水利资源,主要被华能、国电掌握),且水电开发面临越来越大的环保压力。三峡集团要在规模上快速成长,向其他能源领域扩张就成为必然。尽管三峡集团此前在风电领域也有布局,但因为风电前景尚不明朗且在短期内难以形成规模效应。因此,瞄准快速发展的核电,自然成为不二之选。

　　  中广核目前投入运营的核电只有大亚湾核电站和岭澳核电站一期,但其在建的核电规模高达2000万千瓦,相当于三峡集团目前规模。如果能够重组成功,三峡集体不但可以扩展新能源的新路,也能够获得目前国内只有中广核、中核集团和中电投3家拥有的,发展核电必须具备的“核电两代半牌照”。短期看,三峡集团的发电规模将实现倍增,从中长期看,三峡集团还可以在核电热潮中抓住机会发展壮大,而大幅增加其在发电集团军中的话语权。

　　中核集团的上市夙愿

　　  核电业正处于井喷发展期,在这时传出三峡集团重组中广核的消息,市场自然会质疑:中核为什么要把中广核这块肥肉卖出去？

　　  多位业内人士告诉记者,中核集团最终如果选择出让中广核股权,并不会让人惊讶。对于中核集团来说,目前国内正处于核电大开发关键时期,核电项目很多。而核电项目需要大投入,且建设周期长,只有建成后才能形成稳定利润。“现阶段,核电公司拥有大把项目,但资金紧张也是不争的事实。”渤海证券电力行业分析师杨学告诉记者,“三峡缺项目,中核集团缺资金。”