冶金设备向高端发展,清洁能源发电设备进入快速增长期虽然我国钢铁产能严重过剩,但一些高档产品还需要进口。实施钢铁行业振兴规划,钢铁企业之间实现联合重组、企业内部实现产品结构升级,会带来高端轧制设备的需求。未来,我国用电量不断增加,电力设备需求稳步增长;其中,火电设备向超临界、超超临界发展,水电在2020年前年均要增加25台25万千瓦机组,发电增速机和主轴等核心配套件产能远未过剩,而核电年均新建电站6~8座、核电设备正进入快速增长期。

      公司主营中厚板轧机和电站铸锻件等公司由重装公司整体变更设立而成,承接了中国二重除军品以外的全部主业资产,主要产品包括:中厚板轧机、热连轧、轧辊等冶金设备,火电、水电、风电、核电等发电设备大型铸锻件,重型石化容器和其它设备等。公司主导产品在国内占有较高的市场份额,其中中厚板轧机和大型热连轧机占有率在50%以上,大型电站铸锻件占有率在40%以上。2009年上半年,公司冶金设备和电站设备占主营业务收入比重分别为47.3%和27.95%。

      订单占比反映产品结构正在优化国内钢铁产能过剩,国家对钢铁行业投资建设进行限制;公司通过加大国家重点支持发展的大型火电、水电和新能源发电(风电、核电)等发电设备铸锻件和风电增速机、主轴等配件订单,实现了产品结构优化。2007年公司承接冶金设备订单55.8亿元,占比65%;2008年新接冶金设备订单30.19亿元,占比降为31.7%;2009年上半年更降为4.03亿元和12.01%。而电站设备新接订单在最近两年又一期中分别为22.89、45.68和19.75亿元,占比分别为26.67%、47.97%和58.91%。截至2009年三季度末,公司手持冶金设备订单35.08亿元、占27.17%,而电站设备订单66.31亿元、占51.35%,其中核电设备订单是未来增长亮点。

      募集资金项目将很快贡献业绩公司此次计划发行3亿股、募集资金20.87亿元,主要投向“自主化建设大型热连轧机成套设备项目”、“大型水电机组铸锻件国产化改造项目”、“第三代核电锻件改造项目”等8个项目。目前这些项目建设进度基本达到70%~90%,募集资金到位后将置换出原先以借款等形式预先投入资金,项目将很快建成达产。项目建成后,公司产能将达到:10套重型装备成套设备、10台千吨级石化压力容器、3套以上100万千瓦核电设备铸锻件及相关产品、8套70万千瓦以上大型水电机组铸锻件、2万吨高品质轧辊、1500台大型风电增速机、1万吨以上优质冶轧传动产品和5~6万吨金属结构件;新增收入45.6亿元。

      发行价格区间7.0~8.4元我们预计2009~2011年分别实现每股收益0. 20、0.32、0.42元。
      我们按照最近主板上市公司平均发行市盈率测算,发行价在7~8.4元。按照30%涨幅,上市首日价在9.1~10.9元之间。