eo记者 刘文慧
 
    2019年8月26日，中国广核电力股份有限公司在深圳证券交易所中小板挂牌上市，发行价格2.49元/股。中国广核（003816，SZ）首日报收3.59元/股，定格上涨44.18%，总市值破1800亿元，8月27日亦涨停。

    早在2014年，中广核电力（01816，HK）已在港股上市。至此，中国广核电力股份有限公司成为中国首家实现同时在A股和H股上市的核电企业。

    据介绍，中国广核A股IPO创造了多项市场记录，是A股首家以003打头代码的公司，是2016年以来最大的H回A股项目，也是截至目前2019年最大的A股IPO项目。除了刷新今年IPO纪录外，在所有A股的IPO中，也可排进前30位。

    回归A股

    根据中国广核IPO招股说明书，本次发行募集的资金在扣除相关发行费用后，将用于阳江5号、6号机组和防城港3号、4号机组的建设。若本次实际募集资金规模超过上述投资项目所需资金，则超出 部分将用于补充流动资金。

    据了解，上述两个核电项目均已获得国家发改委的核准，通过了环境主管部门的环境影响评价批复。截至招股说明书签署之日，阳江5号、6号机组项目已取得项目建设用地的相关土地使用权和海域使用权；防城港3号、4号机组项目已取得国土资源部关于项目建设用地的相关土地使用权及国家海洋局关于项目建设用海的预审意见，正在办理项目用海手续。

    而根据最新消息，2019年7月24日，阳江核电6号机组已完成所有调试工作，具备商业运营条件，目前阳江核电6台规划机组全部投产。而防城港3号、4号机组于2015年开始投资，预计于2022年完成。

    另外，因为发行规模较大，中国广核本次发行引入了战略配售的方式，最终战略配售比例为50%。此次发行共引入8家战略投资者，包括3家央企背景投资机构以及易方达等5支战略配售基金。中国广核表示，引入战略投资者有利于缓解大规模发行对二级市场带来的压力，亦有利于公司股价的长期稳定。

    电力市场化的影响

    核电准入门槛高，建设周期长，前期资金需求大，主要产品为电力销售。2015年第二轮电力体制改革展开，核电企业也陆续参与电力市场交易，与此前相比，其部分上网电量与电价需通过市场交易达成。

    截至2018年12月31日，中国广核每年参与市场交易的电量呈现增加趋势。

    2018年、2017年和2016年，公司市场化售电的占比分别为20.44%、11.74%和3.59%，市场化售电的价格均低于基数上网电量的价格。

    但短期看，电力市场化对中国广核的冲击并不会太大。

    对中国广核来说，其最大的客户为广东电网有限责任公司，2018年销售电力产品金额为2551830.07万元，占中国广核营收比例50.21%。而在广东电力市场上，中国广核在广东省内的机组暂未直接参与市场交易。

    根据广东省财政厅的批复意见，广东省政府同意，在2020年底前，中国广核在广东省内的核电机组暂不参加电力市场交易，与此同时，2018—2020 年，公司销售给广东电网所有电量的20%，与当年省内机组参与市场交易电量让利的加权平均值相乘作为让利额，作为非税收入缴纳给省财政国库。

    也就是说，中国广核2019和2020年广东省内的核电机组已经锁定让利比例为20%。中国广核招股说明书指出，广东省内的市场交易电量让利幅度趋缓，电力体制改革对中国广核2019年和2020年的盈利能力影响较为有限。

    不过，中国广核核电机组所在的其他省份——福建、广西、辽宁，几个省份亦在推进电力市场化。除了电量和电价可能存在的风险，随着电力直接交易的推进，公司与用电企业之间的直接交易比重将有所提升， 也将带来应收账款回款风险。

    行业竞争风险

    除开电力市场竞争，中国广核面临的竞争还来自国内专注核电业务的发电企业。行业内的竞争风险最主要是在项目开发阶段。

    由于优质核电厂址是有限的，而核电装备制造商的供货能力、优秀核电人才的培养同样也具备稀缺性。目前拥有核电控股资质的发电企业十分注重新厂址项目的开拓。

    7月25日国家能源局的新闻发布会上，发展规划司司长李福龙确认今年三个核电项目已获开工核准，“山东荣成、福建漳州和广东太平岭核电项目核准开工”。

    漳州“华龙一号”项目虽非首堆，但对中核的意义却不亚于首堆，其关键在于这是中核新开拓的核电厂址。广东太平岭核电项目之于中广核，也是新厂址的开拓。对核电项目而言，新厂址的1、2号机组一旦核准开工，则意味着该厂址后续机组的前期工作有了强有力的保障，特别是在相关政府审批和公众沟通上具备良好的基础。

    招股说明书也提示了相关风险：“如果未来我国放开核电控股资质， 新的投资方获准进入核电市场，在项目审批及选址、技术研发、人才引进、上网电量等领域将与公司直接竞争，公司可能面临市场份额下降的风险。如果公司未来无法提高竞争力以应对核电行业的竞争者，公司的市场份额、收入水平及盈利能力增速可能下降。”