2011年公司核电生产创历史新高。公司承担了一年出产福清1号、2号、阳江1号、2号、方家山1号共计5台核反应堆压力容器的制造任 务，这在中国一重乃至国内核电设备制造史上均属史无前例。2011年12月30日福清2号核反应堆压力容器水压试验成功，从而一举实现了年产5台核反应堆 压力容器的目标，创造了国内核反应堆压力容器制造的最高纪录，标志着中国一重自主化、专业化、批量化制造核电装备取得重大突破。

      目前，公司在核能装备研制方面形成了显著优势，成为国内全部掌握“二代加”和“三代”核电大型铸锻件制造技术的企业，实现了“二代 加”、“三代”核岛主设备全部锻件批量生产，并率先通过第三方评定，承担着国家90%以上的核电锻件、80%以上的核反应堆压力容器的生产任务，是国内唯 一兼备核电大型铸锻件和核岛成套装备制造能力的企业。

      公司目前在手的百万千瓦核电压力容器承制合同共28台。一重大连加氢公司现已紧锣密鼓地进行福清三号、四号，阳江三号、四号以及宁德三号、四号，C3、C4RPV的部件堆焊和组焊，为2012年和2013年的生产夯实了基础。

      一重正全力研发更先进更安全的新一代核能装备，力争全面实现新一代核电装备国产化。目前三代蒸汽发生器、堆内构件取证工作正稳步推进， 预计在2012年可初步形成相应的成套生产能力。此外，CAP1400、EPR、快中子堆、高温气冷堆等堆型的一回路设备铸锻件及成套设备的研发工作也在 按计划运行。我们相信公司在核电装备业务领域再谱新篇。

      我们预测2011-2013年公司主营业务收入分别为87.9、96.6、111.6亿元，净利润分别为3.46、5.79、9.08亿元，每股收益分别为0.05、0.09、0.14元，较之先前分别下调67%、55%、39%。

      公司股价前期已经过较为充分的调整，2012年市净率只有0.8倍。核电新建项目审批有望在今年上半年内恢复重启，这将对股价形成触发 因素。按照2012年50倍PE估值，合理股价4.5元，1月20日收盘价为3.44元，投资评级由“买入-A”下调至“增持-A”。