2012年政策展望和催化剂：鼓励性政策的落实是全面完成环保目标的关键所在，重点关注脱硝电价细则和水价改革进程。2011年脱硝国家标准制定完毕，减排目标也已下达至各省，保证制度落地的相关政策目前尚未配套出台。市场预期脱硝电价补贴力度为1.2分左右。考虑到年内CPI压力尚存，脱硝电价推出时点可能推迟至2012年初；水价改革方案有望年底定案，在全面成本公开的基础上提高水资源费、供水费和污水处理费；

    预计2012年环保投资总额6000亿以上，同比增长25%，是五年计划中投资增速最高的年度。“十五”“十一五”经验表明，五年计划的第二年投资增速最高。这是由于开局初年以定政策出标准出台纲领性文件为首要任务，第二年起投资规模将逐年加大。预计“十二五”环保总投资3.1万亿，2012年投资6000亿以上，同比增长25%；

    政策已被充分预期，行业最大投资机会仍是大气和水。细分子行业中城镇污水治理肩负氨氮和COD减排以及用水安全的任务，为环保工作重中之重，“十二五”期间计划投资4000多亿元，除去管网投资3200亿元，污水建设和提标改造的市场空间超过千亿；大气治理方面，按照史上最严格氮氧化物排放标准，综合考虑初装成本和运营费用，“前段+后端”脱硝模式推广空间巨大，技术上呈现多样化局面，设备国产化进程将加快；

    给予行业增持评级，首推四家公司：环保行业作为新兴产业之首，2012年在政策落实、鼓励性措施出台和投资加速的背景下，板块将持续领先市场，给予增持评级。行业最大的投资机会来自大气和水。推荐具有自主知识产权、技术路线全面、受建设运维双驱动的大气治理先锋国电清新；受益于“十二五”大规模城市污水建设和提标改造、具有“电力+非电+市政”业务格局的巴安水务；受益于渗滤液市场从无到有的兴起、具备大项目承揽能力、技术领先的垃圾渗滤液龙头维尔利；具有高技术附加值、内省外延两条腿走路的聚光科技。